●行情：資本市場(chǎng)推動(dòng)，鋼價(jià)震蕩走高

●供給：限產(chǎn)不及預(yù)期，供給高位運(yùn)行

●需求：淡季需求下降，區(qū)域分化明顯

●成本：原料強(qiáng)勢(shì)拉高，成本居高不下

●宏觀：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，需求保持韌性

一、 行情回顧篇

2020年7月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格震蕩走高，截止7月31日，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)收在3890，較上月末上漲80。

七月是傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季，需求端表現(xiàn)有所下滑。在多雨以及高溫天氣影響下，鋼材市場(chǎng)成交表現(xiàn)相對(duì)低迷。與此同時(shí)，鋼企生產(chǎn)積極性居高不下，供給壓力沒(méi)有減輕。在供強(qiáng)需弱格局下，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存重新進(jìn)入累庫(kù)階段。然而，本月黑色系大宗商品期貨表現(xiàn)搶眼，在鋼材期貨連續(xù)推高的提振下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格跟風(fēng)上調(diào)。同時(shí)，以鐵礦石為代表的原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，成本重心繼續(xù)上移，也對(duì)當(dāng)前現(xiàn)貨有較強(qiáng)支撐。因此，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格走勢(shì)呈震蕩上行走勢(shì)。

7月鋼材價(jià)格超預(yù)期上漲，主要受到下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高預(yù)期影響，黑色系10主力合約作為10月交割品種，鋼材市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上漲預(yù)期較高，在這一輪“牛市”行情推動(dòng)下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格受到提振，推動(dòng)部分商家提前備貨，需要重點(diǎn)關(guān)注出梅之后市場(chǎng)需求能否兌現(xiàn)。

經(jīng)過(guò)7月鋼材價(jià)格漲跌，板強(qiáng)長(zhǎng)弱價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其在螺紋鋼和熱卷之間，利潤(rùn)差擴(kuò)大，增加了產(chǎn)線由螺紋向熱卷轉(zhuǎn)移的空間。同時(shí)，南北價(jià)差倒掛在螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)上較為明顯，主要與螺紋鋼淡季需求回落，北方需求啟動(dòng)滯后趕工支撐有關(guān)，也將影響區(qū)域間套利。

8月作為傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季向旺季過(guò)度的月份，近十年數(shù)據(jù)顯示，8月行情多數(shù)呈現(xiàn)淡季不淡走勢(shì)。其中，6年鋼價(jià)上漲，3年下跌，1年弱勢(shì)震蕩。今年受疫情影響，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，還是國(guó)內(nèi)鋼材供需變動(dòng)均區(qū)別以往年份，那么8月鋼價(jià)走勢(shì)關(guān)鍵，一方面，考慮宏觀預(yù)期的變化；另一方面，供需結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)性變動(dòng)對(duì)鋼價(jià)影響。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

據(jù)監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1572.89萬(wàn)噸，較6月末上升127.54萬(wàn)噸，增幅8.82%，較去年同期增加312.65萬(wàn)噸，增幅24.81%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為863.59萬(wàn)噸、206.24萬(wàn)噸、279.58萬(wàn)噸、115.61萬(wàn)噸和107.87萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存除冷軋略有下降外，其他品種皆有不同程度的上升，其中螺紋鋼庫(kù)存增幅較為明顯。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，7月份全國(guó)鋼材終端需求表現(xiàn)不佳，南方地區(qū)成交量都有不同程度的下降。與此同時(shí)，環(huán)保限產(chǎn)效果不及預(yù)期，鋼廠產(chǎn)量依舊高位運(yùn)行。“去庫(kù)存”放緩之后，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，本月四周，庫(kù)存量環(huán)比皆有不同程度的上升?？傮w來(lái)看，當(dāng)前鋼材庫(kù)存高企呈常態(tài)化，在高供應(yīng)、高庫(kù)存的制約下，后期現(xiàn)貨反彈空間或受到一定壓制。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2138.40萬(wàn)噸、生鐵1909.16萬(wàn)噸、鋼材2039.36萬(wàn)噸、焦炭316.71萬(wàn)噸。本旬平均日產(chǎn)，粗鋼213.84萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.36%、同比增長(zhǎng)5.99%；生鐵190.92萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.42%、同比增長(zhǎng)6.29%；鋼材203.94萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.00%、同比增長(zhǎng)6.88%。

7月底統(tǒng)計(jì)的5大鋼材品種周產(chǎn)量1096萬(wàn)噸，接近1106萬(wàn)噸的歷史高位，盡管寶武和鞍鋼8月有檢修，但絕大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)積極性仍比較高，整個(gè)供給有望維持在高位水平，甚至在目前基礎(chǔ)上還會(huì)有小幅回升，特別是螺紋鋼，目前的周度產(chǎn)量只有387.59萬(wàn)噸，離前期高位水平（400.75萬(wàn)噸）還有增量空間。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：6月國(guó)內(nèi)鋼材出口370.1萬(wàn)噸，同比下降30.3%，是2013年以來(lái)的新低；6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口鋼材187.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)99.79%，是2010年以來(lái)的新高；凈出口鋼材182.3萬(wàn)噸，同比下降58.2%，是2012年以來(lái)的新低。

鋼材出口量創(chuàng)新低，主要是因?yàn)槭芤咔闆_擊海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，需求出現(xiàn)大幅下降；鋼材進(jìn)口量創(chuàng)新高，主要是因?yàn)樵谌鎻?fù)工復(fù)產(chǎn)情況下，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步提升。國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)震蕩上漲，而國(guó)外鋼價(jià)大幅下跌，國(guó)內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，大量低價(jià)資源涌入國(guó)內(nèi)。目前來(lái)看，國(guó)外疫情仍未得到有效控制，在需求依然不振的前提下，我國(guó)鋼材出口將仍然保持萎靡。進(jìn)口方面，如果近期國(guó)外鋼廠出現(xiàn)大規(guī)模復(fù)工復(fù)產(chǎn)的話，我國(guó)鋼鐵進(jìn)口或?qū)⒃佻F(xiàn)高峰。出口弱、進(jìn)口強(qiáng)的態(tài)勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)到下半年。

4、下月鋼材供給預(yù)期

7月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量高位運(yùn)行，供給壓力高企，去產(chǎn)能收效并不明顯。進(jìn)入八月后，北方環(huán)保限產(chǎn)措施力度有望加大，部分鋼廠減產(chǎn)檢修等情況增多，總體產(chǎn)能或?qū)⑹艿揭欢ㄒ种?。不過(guò)受利潤(rùn)驅(qū)使，短期內(nèi)廠家生產(chǎn)積極性依然較高，三季度產(chǎn)量也不會(huì)呈現(xiàn)斷崖式下跌，因此我們預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)鋼材供給仍會(huì)維持在高位，供給端壓力依然不可小覷。

上半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量超5億噸，粗鋼和鋼材產(chǎn)量處五年新高，但增產(chǎn)趨勢(shì)放緩。盡管目前產(chǎn)能并未完全釋放，但從目前品種利潤(rùn)空間來(lái)看，8月產(chǎn)量波動(dòng)相對(duì)有限，且熱卷增產(chǎn)空間將大于螺紋鋼。

三、需求形勢(shì)篇

1、國(guó)內(nèi)鋼材銷量走勢(shì)分析

7月份，國(guó)內(nèi)鋼市需求呈現(xiàn)分化：受疫情影響，北方地區(qū)項(xiàng)目開(kāi)工較晚，本月成交保持一定強(qiáng)度，而南方地區(qū)進(jìn)入梅雨季，需求明顯放緩?？紤]到雨季過(guò)后，前期積壓的需求或有一定程度的恢復(fù)，8月上旬成交不會(huì)太差；但隨著高溫天氣的來(lái)臨，需求很難持續(xù)放量；因此8月中下旬全國(guó)銷量又面臨挑戰(zhàn)，這將拖累鋼價(jià)的走勢(shì)。

7月份國(guó)內(nèi)鋼材需求表現(xiàn)偏弱：受高溫多雨季節(jié)的影響，南方地區(qū)需求下降較為明顯，北方地區(qū)則由于前期項(xiàng)目集中開(kāi)工，需求后勁釋放不足，也呈現(xiàn)一定程度的下滑。進(jìn)入8月后，隨著宏觀政策刺激下，為實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”“六?！蹦繕?biāo)，下游需求將保持一定韌性，尤其房地產(chǎn)及基建投資的回暖將是三季度需求的增長(zhǎng)點(diǎn)，因此8月份需求表現(xiàn)或優(yōu)于7月。

8月需求環(huán)比增加要大于供給的增量，估計(jì)在100萬(wàn)噸左右。而截止7月底，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的庫(kù)存數(shù)據(jù)已連續(xù)6周增加214萬(wàn)噸，其中螺紋庫(kù)存增加175萬(wàn)噸（連增7周），最近1個(gè)多月的時(shí)間里，庫(kù)存同比基本保持在450萬(wàn)噸上下的水平，7月底庫(kù)存同比高435萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到8月底，庫(kù)存同比增幅還會(huì)進(jìn)一步下降至300萬(wàn)噸左右。值得最次強(qiáng)調(diào)的是，相對(duì)于供需雙增（上半年鋼材產(chǎn)量高出1894萬(wàn)噸），且流動(dòng)性顯著釋放（資金成本大降），庫(kù)存具有蓄水池的功能，在這種背景下適度放大是很正常的事。再說(shuō)現(xiàn)在的庫(kù)存已較春節(jié)后最高點(diǎn)有顯著下降，只是一些主要城市的庫(kù)存，比如杭州等，依舊較高，在一定程度上影響了市場(chǎng)交易者的信心，但壞事也可能轉(zhuǎn)化為好事，因?yàn)楹贾莸膸?kù)存里有很大一部分是期現(xiàn)套保貨，一旦解套，市場(chǎng)的流動(dòng)性就增強(qiáng)，有利于加快出貨，降低庫(kù)存。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

7月原料價(jià)格高位運(yùn)行。根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止7月31日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3390元/噸，較上月末價(jià)格上漲90元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2600元/噸，較上月末上漲60元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1640元/噸，較上月末價(jià)格下調(diào)150元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為930元/噸，較上月末上漲30元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為111.45美元/噸，較上月末上調(diào)10.4美元/噸。

除焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)回調(diào)外，其他原料價(jià)格皆有不同程度的上調(diào)，其中進(jìn)口礦漲幅較為明顯。可見(jiàn)當(dāng)前原料走勢(shì)強(qiáng)勁，對(duì)現(xiàn)貨支撐力度較大。然而，下半年國(guó)際鐵礦石供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，前期供應(yīng)緊張的局面得到緩解，后期礦價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，因此原料高位運(yùn)行的局面有望得到改善。

2、下月鋼材成本預(yù)期

根據(jù)目前的產(chǎn)量計(jì)劃，預(yù)計(jì)8月份原材料價(jià)格以高位運(yùn)行為主，部分或有局部調(diào)整的可能性。總體來(lái)看，下月鋼材生產(chǎn)成本仍將維持高位。

原料端，海外四大礦山二季度產(chǎn)銷明顯增加，澳大利亞產(chǎn)量和發(fā)貨量接近去年同期水平，巴西上半年產(chǎn)量低于歷史水平，在淡水河谷全年目標(biāo)量3.1-3.3億噸不變的情況下，下半年將保持高增長(zhǎng)。鐵礦石供需面將逐步由供需偏緊向供需寬松轉(zhuǎn)變。但短期來(lái)看，庫(kù)存仍處相對(duì)低位，且受到巴西澳大利亞港口檢修以及天氣等因素，近期發(fā)運(yùn)量仍持續(xù)受到抑制，8月難有大方向的調(diào)整。整體支撐仍在，會(huì)略有轉(zhuǎn)弱。

廢鋼7月價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但隨著電弧爐開(kāi)工率的回落，庫(kù)存有上升趨勢(shì)，8月上行空間有限，仍受成材價(jià)格制約。焦炭在高利潤(rùn)帶動(dòng)下生產(chǎn)不減，8月限產(chǎn)是否收緊或成為市場(chǎng)持續(xù)熱點(diǎn)，挺價(jià)意愿仍強(qiáng)。

五、宏觀信息篇

1、下半年基建、房地產(chǎn)行業(yè)“鋼需”依然強(qiáng)勁

2020年上半年，“鋼需”走出“V”形反轉(zhuǎn)的運(yùn)行軌跡。下半年，房地產(chǎn)、基建、汽車、機(jī)械、造船、集裝箱制造等下游用鋼行業(yè)的“鋼需”將呈現(xiàn)出怎樣的走勢(shì)呢？總體來(lái)看，下半年全國(guó)各地在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六?！比蝿?wù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，為拉動(dòng)“鋼需”注入強(qiáng)勁動(dòng)力，“鋼需”將好于上半年。

2、新一輪“去產(chǎn)能”周期開(kāi)啟 鋼鐵企業(yè)如何“煉就金身”

國(guó)家發(fā)改委、工信部、國(guó)家能源局等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好2020年重點(diǎn)領(lǐng)域化解過(guò)剩產(chǎn)能工作的通知》，要求深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面鞏固去產(chǎn)能成果。通知要求，對(duì)尚未完成壓減粗鋼產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)的地區(qū)，要繼續(xù)堅(jiān)持運(yùn)用市場(chǎng)化、法治化辦法，確保在2020年全面完成“去產(chǎn)能”目標(biāo)任務(wù)。

3、31省份經(jīng)濟(jì)半年報(bào)：中西部地區(qū)亮眼

截至7月28日，全國(guó)31省市區(qū)公布了2020年上半年地區(qū)國(guó)民生產(chǎn)總值，廣東、江蘇、山東等頭部省份依然位居GDP總量前列。從GDP增速看，16個(gè)省市區(qū)上半年GDP增速為正，9個(gè)省市區(qū)GDP增速低于全國(guó)平均水平。

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，7月份國(guó)際螺紋鋼市場(chǎng)除部分國(guó)家小幅下跌外，大部分國(guó)家螺紋鋼價(jià)格以震蕩小漲為主。

2020年6月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.483億噸，同比下降7.0%。由于新冠疫情造成的影響持續(xù)進(jìn)行中，本月發(fā)布的許多產(chǎn)量數(shù)據(jù)為預(yù)估值，可能會(huì)在下個(gè)月的產(chǎn)量報(bào)告中對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂。

2020年6月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9160萬(wàn)噸，同比提高4.5%；印度粗鋼產(chǎn)量為690萬(wàn)噸，同比下降26.3%；日本粗鋼產(chǎn)量為560萬(wàn)噸，同比下降36.3%；韓國(guó)粗鋼產(chǎn)量為510萬(wàn)噸，同比下降14.3%。

七、綜合觀點(diǎn)篇

七月份進(jìn)入鋼材需求淡季，在多雨和高溫天氣的影響下，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)成交量較六月份有所下滑。與此同時(shí)，鋼廠生產(chǎn)積極性高漲，供應(yīng)端力度偏強(qiáng)，導(dǎo)致鋼材社會(huì)庫(kù)存止降回升，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。即便如此，本月國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格仍呈震蕩上漲之勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼材市場(chǎng)均價(jià)較月初上漲50—80元/噸。

淡季漲價(jià)，究其原因，一方面是流動(dòng)性寬松下大宗商品呈現(xiàn)出“溢價(jià)”，資本市場(chǎng)活躍給現(xiàn)貨帶來(lái)支撐；另一方面，原料高位運(yùn)行，成本推動(dòng)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌；再一方面，疫情過(guò)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，強(qiáng)勁的內(nèi)需提振了市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)入八月后，隨著政策面“六?！贝胧┻M(jìn)一步跟進(jìn)，基建投資及房地產(chǎn)需求有望良性發(fā)展。

同時(shí)，“金九銀十”的旺季情緒可能提前釋放，鋼材市場(chǎng)需求端表現(xiàn)或強(qiáng)于7月；而環(huán)保限產(chǎn)力度加大后，部分地區(qū)高供給的勢(shì)頭也將得到遏制。因此，在鋼材供需基本面雙向修復(fù)后，市場(chǎng)對(duì)8月份走勢(shì)較為期待。不過(guò)，全球疫情依然嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)鋼材出口大幅下降，國(guó)外鋼鐵產(chǎn)品繼續(xù)“倒灌”，諸如此類的不確定因素也將對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市帶來(lái)負(fù)面影響。綜合以上因素，我們對(duì)于八月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)行情持“供需好轉(zhuǎn)，震蕩偏強(qiáng)”的判斷。