●行情：資本市場推動，鋼價震盪走高

●供給：限產(chǎn)不及預(yù)期，供給高位運行

●需求：淡季需求下降，區(qū)域分化明顯

●成本：原料強勢拉高，成本居高不下

●宏觀：經(jīng)濟恢復(fù)增長，需求保持韌性

一、 行情回顧篇

2020年7月份國內(nèi)鋼材價格震盪走高，截止7月31日，國內(nèi)鋼材價格指數(shù)收在3890，較上月末上漲80。

七月是傳統(tǒng)鋼材消費淡季，需求端表現(xiàn)有所下滑。在多雨以及高溫天氣影響下，鋼材市場成交表現(xiàn)相對低迷。與此同時，鋼企生產(chǎn)積極性居高不下，供給壓力沒有減輕。在供強需弱格局下，國內(nèi)鋼材庫存重新進(jìn)入累庫階段。然而，本月黑色系大宗商品期貨表現(xiàn)搶眼，在鋼材期貨連續(xù)推高的提振下，鋼材現(xiàn)貨價格跟風(fēng)上調(diào)。同時，以鐵礦石為代表的原料價格強勢運行，成本重心繼續(xù)上移，也對當(dāng)前現(xiàn)貨有較強支撐。因此，國內(nèi)鋼材價格走勢呈震盪上行走勢。

7月鋼材價格超預(yù)期上漲，主要受到下半年經(jīng)濟恢復(fù)的高預(yù)期影響，黑色系10主力合約作為10月交割品種，鋼材市場對價格上漲預(yù)期較高，在這一輪“牛市”行情推動下，鋼材現(xiàn)貨價格受到提振，推動部分商家提前備貨，需要重點關(guān)注出梅之後市場需求能否兌現(xiàn)。

經(jīng)過7月鋼材價格漲跌，板強長弱價差進(jìn)一步擴大，尤其在螺紋鋼和熱卷之間，利潤差擴大，增加了產(chǎn)線由螺紋向熱卷轉(zhuǎn)移的空間。同時，南北價差倒掛在螺紋鋼價格走勢上較為明顯，主要與螺紋鋼淡季需求回落，北方需求啟動滯後趕工支撐有關(guān)，也將影響區(qū)域間套利。

8月作為傳統(tǒng)鋼材消費淡季向旺季過度的月份，近十年資料顯示，8月行情多數(shù)呈現(xiàn)淡季不淡走勢。其中，6年鋼價上漲，3年下跌，1年弱勢震盪。今年受疫情影響，無論是宏觀經(jīng)濟形勢，還是國內(nèi)鋼材供需變動均區(qū)別以往年份，那麼8月鋼價走勢關(guān)鍵，一方面，考慮宏觀預(yù)期的變化；另一方面，供需結(jié)構(gòu)的趨勢性變動對鋼價影響。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)鋼材庫存現(xiàn)狀分析

據(jù)監(jiān)測庫存資料顯示，截至7月30日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1572.89萬噸，較6月末上升127.54萬噸，增幅8.82%，較去年同期增加312.65萬噸，增幅24.81%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為863.59萬噸、206.24萬噸、279.58萬噸、115.61萬噸和107.87萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存除冷軋略有下降外，其他品種皆有不同程度的上升，其中螺紋鋼庫存增幅較為明顯。

據(jù)資料分析，7月份全國鋼材終端需求表現(xiàn)不佳，南方地區(qū)成交量都有不同程度的下降。與此同時，環(huán)保限產(chǎn)效果不及預(yù)期，鋼廠產(chǎn)量依舊高位運行?！叭齑妗狈啪徶?，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累積，本月四周，庫存量環(huán)比皆有不同程度的上升?？傮w來看，當(dāng)前鋼材庫存高企呈常態(tài)化，在高供應(yīng)、高庫存的制約下，後期現(xiàn)貨反彈空間或受到一定壓制。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料顯示，7月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2138.40萬噸、生鐵1909.16萬噸、鋼材2039.36萬噸、焦炭316.71萬噸。本旬平均日產(chǎn)，粗鋼213.84萬噸，環(huán)比增長0.36%、同比增長5.99%；生鐵190.92萬噸，環(huán)比下降0.42%、同比增長6.29%；鋼材203.94萬噸，環(huán)比增長3.00%、同比增長6.88%。

7月底統(tǒng)計的5大鋼材品種周產(chǎn)量1096萬噸，接近1106萬噸的歷史高位，儘管寶武和鞍鋼8月有檢修，但絕大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)積極性仍比較高，整個供給有望維持在高位水準(zhǔn)，甚至在目前基礎(chǔ)上還會有小幅回升，特別是螺紋鋼，目前的周度產(chǎn)量只有387.59萬噸，離前期高位水準(zhǔn)（400.75萬噸）還有增量空間。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：6月國內(nèi)鋼材出口370.1萬噸，同比下降30.3%，是2013年以來的新低；6月國內(nèi)進(jìn)口鋼材187.8萬噸，同比增長99.79%，是2010年以來的新高；淨(jìng)出口鋼材182.3萬噸，同比下降58.2%，是2012年以來的新低。

鋼材出口量創(chuàng)新低，主要是因為受疫情衝擊海外經(jīng)濟恢復(fù)緩慢，需求出現(xiàn)大幅下降；鋼材進(jìn)口量創(chuàng)新高，主要是因為在全面復(fù)工複產(chǎn)情況下，國內(nèi)需求穩(wěn)步提升。國內(nèi)鋼價出現(xiàn)震盪上漲，而國外鋼價大幅下跌，國內(nèi)外價差進(jìn)一步擴大，大量低價資源湧入國內(nèi)。目前來看，國外疫情仍未得到有效控制，在需求依然不振的前提下，我國鋼材出口將仍然保持萎靡。進(jìn)口方面，如果近期國外鋼廠出現(xiàn)大規(guī)模復(fù)工複產(chǎn)的話，我國鋼鐵進(jìn)口或?qū)⒃佻F(xiàn)高峰。出口弱、進(jìn)口強的態(tài)勢或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)到下半年。

4、下月鋼材供給預(yù)期

7月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量高位運行，供給壓力高企，去產(chǎn)能收效並不明顯。進(jìn)入八月後，北方環(huán)保限產(chǎn)措施力度有望加大，部分鋼廠減產(chǎn)檢修等情況增多，總體產(chǎn)能或?qū)⑹艿揭欢ㄒ种?。不過受利潤驅(qū)使，短期內(nèi)廠家生產(chǎn)積極性依然較高，三季度產(chǎn)量也不會呈現(xiàn)斷崖式下跌，因此我們預(yù)計8月份國內(nèi)鋼材供給仍會維持在高位，供給端壓力依然不可小覷。

上半年全國粗鋼產(chǎn)量超5億噸，粗鋼和鋼材產(chǎn)量處五年新高，但增產(chǎn)趨勢放緩。儘管目前產(chǎn)能並未完全釋放，但從目前品種利潤空間來看，8月產(chǎn)量波動相對有限，且熱卷增產(chǎn)空間將大於螺紋鋼。

三、需求形勢篇

1、國內(nèi)鋼材銷量走勢分析

7月份，國內(nèi)鋼市需求呈現(xiàn)分化：受疫情影響，北方地區(qū)專案開工較晚，本月成交保持一定強度，而南方地區(qū)進(jìn)入梅雨季，需求明顯放緩。考慮到雨季過後，前期積壓的需求或有一定程度的恢復(fù)，8月上旬成交不會太差；但隨著高溫天氣的來臨，需求很難持續(xù)放量；因此8月中下旬全國銷量又面臨挑戰(zhàn)，這將拖累鋼價的走勢。

7月份國內(nèi)鋼材需求表現(xiàn)偏弱：受高溫多雨季節(jié)的影響，南方地區(qū)需求下降較為明顯，北方地區(qū)則由於前期專案集中開工，需求後勁釋放不足，也呈現(xiàn)一定程度的下滑。進(jìn)入8月後，隨著宏觀政策刺激下，為實現(xiàn)“六穩(wěn)”“六保”目標(biāo)，下游需求將保持一定韌性，尤其房地產(chǎn)及基建投資的回暖將是三季度需求的增長點，因此8月份需求表現(xiàn)或優(yōu)於7月。

8月需求環(huán)比增加要大於供給的增量，估計在100萬噸左右。而截止7月底，鋼聯(lián)統(tǒng)計的庫存資料已連續(xù)6周增加214萬噸，其中螺紋庫存增加175萬噸（連增7周），最近1個多月的時間裡，庫存同比基本保持在450萬噸上下的水準(zhǔn)，7月底庫存同比高435萬噸，預(yù)計到8月底，庫存同比增幅還會進(jìn)一步下降至300萬噸左右。值得最次強調(diào)的是，相對於供需雙增（上半年鋼材產(chǎn)量高出1894萬噸），且流動性顯著釋放（資金成本大降），庫存具有蓄水池的功能，在這種背景下適度放大是很正常的事。再說現(xiàn)在的庫存已較春節(jié)後最高點有顯著下降，只是一些主要城市的庫存，比如杭州等，依舊較高，在一定程度上影響了市場交易者的信心，但壞事也可能轉(zhuǎn)化為好事，因為杭州的庫存裡有很大一部分是期現(xiàn)套保貨，一旦解套，市場的流動性就增強，有利於加快出貨，降低庫存。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

7月原料價格高位運行。根據(jù)監(jiān)測資料，截止7月31日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3390元/噸，較上月末價格上漲90元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2600元/噸，較上月末上漲60元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1640元/噸，較上月末價格下調(diào)150元/噸；唐山地區(qū)65-66品味幹基鐵精粉價格為930元/噸，較上月末上漲30元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為111.45美元/噸，較上月末上調(diào)10.4美元/噸。

除焦炭價格出現(xiàn)回檔外，其他原料價格皆有不同程度的上調(diào)，其中進(jìn)口礦漲幅較為明顯?？梢姰?dāng)前原料走勢強勁，對現(xiàn)貨支撐力度較大。然而，下半年國際鐵礦石供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，前期供應(yīng)緊張的局面得到緩解，後期礦價繼續(xù)上漲動力不足，因此原料高位運行的局面有望得到改善。

2、下月鋼材成本預(yù)期

根據(jù)目前的產(chǎn)量計畫，預(yù)計8月份原材料價格以高位運行為主，部分或有局部調(diào)整的可能性?？傮w來看，下月鋼材生產(chǎn)成本仍將維持高位。

原料端，海外四大礦山二季度產(chǎn)銷明顯增加，澳大利亞產(chǎn)量和發(fā)貨量接近去年同期水準(zhǔn)，巴西上半年產(chǎn)量低於歷史水準(zhǔn)，在淡水河谷全年目標(biāo)量3.1-3.3億噸不變的情況下，下半年將保持高增長。鐵礦石供需面將逐步由供需偏緊向供需寬鬆轉(zhuǎn)變。但短期來看，庫存仍處相對低位，且受到巴西澳大利亞港口檢修以及天氣等因素，近期發(fā)運量仍持續(xù)受到抑制，8月難有大方向的調(diào)整。整體支撐仍在，會略有轉(zhuǎn)弱。

廢鋼7月價格相對堅挺，但隨著電弧爐開工率的回落，庫存有上升趨勢，8月上行空間有限，仍受成材價格制約。焦炭在高利潤帶動下生產(chǎn)不減，8月限產(chǎn)是否收緊或成為市場持續(xù)熱點，挺價意願仍強。

五、宏觀資訊篇

1、下半年基建、房地產(chǎn)行業(yè)“鋼需”依然強勁

2020年上半年，“鋼需”走出“V”形反轉(zhuǎn)的運行軌跡。下半年，房地產(chǎn)、基建、汽車、機械、造船、集裝箱製造等下游用鋼行業(yè)的“鋼需”將呈現(xiàn)出怎樣的走勢呢？總體來看，下半年全國各地在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，扎實做好“六穩(wěn)”工作，全面落實“六保”任務(wù)，我國經(jīng)濟將實現(xiàn)穩(wěn)增長，為拉動“鋼需”注入強勁動力，“鋼需”將好於上半年。

2、新一輪“去產(chǎn)能”週期開啟 鋼鐵企業(yè)如何“煉就金身”

國家發(fā)改委、工信部、國家能源局等多部門聯(lián)合發(fā)佈《關(guān)於做好2020年重點領(lǐng)域化解過剩產(chǎn)能工作的通知》，要求深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面鞏固去產(chǎn)能成果。通知要求，對尚未完成壓減粗鋼產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)的地區(qū)，要繼續(xù)堅持運用市場化、法治化辦法，確保在2020年全面完成“去產(chǎn)能”目標(biāo)任務(wù)。

3、31省份經(jīng)濟半年報：中西部地區(qū)亮眼

截至7月28日，全國31省市區(qū)公佈了2020年上半年地區(qū)國民生產(chǎn)總值，廣東、江蘇、山東等頭部省份依然位居GDP總量前列。從GDP增速看，16個省市區(qū)上半年GDP增速為正，9個省市區(qū)GDP增速低於全國平均水準(zhǔn)。

六、國際市場篇

根據(jù)資料顯示，7月份國際螺紋鋼市場除部分國家小幅下跌外，大部分國家螺紋鋼價格以震盪小漲為主。

2020年6月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.483億噸，同比下降7.0%。由於新冠疫情造成的影響持續(xù)進(jìn)行中，本月發(fā)佈的許多產(chǎn)量資料為預(yù)估值，可能會在下個月的產(chǎn)量報告中對資料進(jìn)行修訂。

2020年6月，中國粗鋼產(chǎn)量為9160萬噸，同比提高4.5%；印度粗鋼產(chǎn)量為690萬噸，同比下降26.3%；日本粗鋼產(chǎn)量為560萬噸，同比下降36.3%；韓國粗鋼產(chǎn)量為510萬噸，同比下降14.3%。

七、綜合觀點篇

七月份進(jìn)入鋼材需求淡季，在多雨和高溫天氣的影響下，國內(nèi)鋼材市場成交量較六月份有所下滑。與此同時，鋼廠生產(chǎn)積極性高漲，供應(yīng)端力度偏強，導(dǎo)致鋼材社會庫存止降回升，市場心態(tài)趨於謹(jǐn)慎。即便如此，本月國內(nèi)鋼材價格仍呈震盪上漲之勢，據(jù)統(tǒng)計，鋼材市場均價較月初上漲50—80元/噸。

淡季漲價，究其原因，一方面是流動性寬鬆下大宗商品呈現(xiàn)出“溢價”，資本市場活躍給現(xiàn)貨帶來支撐；另一方面，原料高位運行，成本推動鋼材現(xiàn)貨價格易漲難跌；再一方面，疫情過後國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)良好，強勁的內(nèi)需提振了市場預(yù)期。進(jìn)入八月後，隨著政策面“六保”措施進(jìn)一步跟進(jìn)，基建投資及房地產(chǎn)需求有望良性發(fā)展。

同時，“金九銀十”的旺季情緒可能提前釋放，鋼材市場需求端表現(xiàn)或強於7月；而環(huán)保限產(chǎn)力度加大後，部分地區(qū)高供給的勢頭也將得到遏制。因此，在鋼材供需基本面雙向修復(fù)後，市場對8月份走勢較為期待。不過，全球疫情依然嚴(yán)峻，國內(nèi)鋼材出口大幅下降，國外鋼鐵產(chǎn)品繼續(xù)“倒灌”，諸如此類的不確定因素也將對國內(nèi)鋼市帶來負(fù)面影響。綜合以上因素，我們對於八月份國內(nèi)鋼材市場行情持“供需好轉(zhuǎn)，震盪偏強”的判斷。